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簡潔に定義すれば「国家資産を財源とした運用機関」となります。
現在、政府系ファンドの約半数は原油などの天然資源による収入を財源としています。 残りの約半数については、シンガポールや中国などにおいて経済成長に伴い蓄積された外貨準備などがその財源です。

世界の外貨準備は6兆ドルを超えていますが、このうち政府系ファンドの規模は2兆1000億ドル〜3兆ドル程度と推定されています。 政府系ファンドの目的は一時的あるいは長期的に余剰となった国家資産を効率的に運用することにあります。
短期的には国家予算の収支への寄与や変動調整が目的であることが多く長期的には年金財源など後世のための資金準備、また経済発展のための資金という位置付けで運用されています。 最近にわかに注目を浴びている政府系ファンドですが、歴史的に見ると特に目新しい存在ではありません。
たとえば最古の政府系ファンドと言われるクウェート投資庁は原油の枯渇に備え将来にわたって安定的な国家財産を構築しておくため、収入を効率的に運用する、という目的で早くも2000年に設立されています(当時はクウェート投資委員会)。 元米財務副長官のＲ氏によると政府による投資は「国際準備(外貨準備)」、「公的年金基金」、「国有企業」、「政府系ファンド」の4つに区別されます。
このうち政府系ファンドの場合、債務負担を負っているほかの基金と比べ「大きなリスクを引き受けてより大きなリターンを追求することが多い」とされています。 政府系ファンドは現在、世界に数十あると言われており、その資産規模はヘッジファンドを上回っているものの、年金基金など機関投資家の運用資産総額に比べればはるかに小さい規模にとどまっています。
それにもかかわらず、2OO0年代後半に入り突如として政府系ファンドへの注目が高まった背景として以下の二点が挙げられます。 第lに原油高により余剰資金の増加した中東圏に加え、中国やロシアなどの政治大国がファンド設立に動き出したこと。
第二にファンドの投資戦略が米国債などによる保守的な運用から株式取得を通じた多国籍企業の経営参画などに広がってきたこと。 とりわけ、2001年にかけて米金融機関などでサブプライム関連損失が拡大した結果、資本が穀損して経営悪化が懸念されましたがこれを捉えて政府系ファンドが複数の大手金融機関に対し多額の出資を行いました。
このため政府系ファンドの存在が世界的に大いに注目されたのです。 そのように産油国やアジア諸国の政府系ファンドを通じた資源国・新興国マネーがサブプライム問題で揺れる米国の金融市場を支えているのです。
こうした姿は米国一極集中の修正と新興国の台頭という歴史的なパラダイム・シフトを象徴する動きとも言えるでしょう。 ただ、産油国政府のファンドが世界最大級の金融グループの大株主になることに対しては違和感を持つ向きもあります。

政府は一般の投資家とは違って投資効率だけを追いかけるのではなく、国全体の利益を優先させるからです。 政府系ファンドは国家の意向を体現しているため、必ずしも経済的な合理性のみを目的としていないのです。
仮に巨額のオイルマネーを武器に産油国が大金融グループを思いのままに動かすことになれば資本市場の本来の機能を逸脱したり一部産油国の市場支配につながったりすることがたしかに懸念されます。 ただ、政府系ファンドによる投資の特徴としてリスク許容度が大きく必ずしも短期的な投資リターンを求めないことが挙げられます。
このため政府系ファンドは長期的なスタンスに立った国際分散投資を旨としており、短期投資が主流となっている国際金融市場の安定化に寄与するというプラス面をも持ち合わせていることには正当な評価を与えるべきでしょう。 それでも政府系ファンドについては、投資家から広く出資を募る形態ではないため情報開示が進んでおらず、国が政治的意図を持って利用するのではないかという疑念が払拭し切れません。
このため政府系ファンドは、その経済的な非合理性が市場機能を歪めかねないことのほか、ヘッジファンドと同様、あるいはそれ以上に投資内容の不透明性が警戒されています。 ただ、大きなレバレッジを利かせることもある投機性の高い一部ヘッジファンドに比べれば政府系ファンドの投機性は特段高いものではないと考えられます。
ヘッジファンドによる取引規模が急増したことは金融市場の流動性や効率性を高め、金融商品にかかわる価格形成の円滑化に寄与するというプラス面を持っています。 ただ半面、その行き過ぎた投機的取引がバブルやミスアラインメントを助長することもあるのは否めません。
さらには投資の失敗で大規模なファンドが被たんした場合、取引相手や市場機能に対し影響が連鎖的に及ぶというシステミック・リスクも潜在します。 ヘッジファンドの投機性と政府系ファンドの不透明性や経済的非合理性とが相まって、グローバルマネーが効率的な資金フローを阻害する恐れも出てきました。
サブプライム危機で行き場を失ったグローバルマネーは新興市場国通貨、投資されて為替相場の乱高下を引き起こしていると同時に、原油などの国際商品(コモディティ)市場にも大量に流れ込んでいます。 このようなグローバルマネーの流入が足元のファンダメンタルズから禾離した水準にまで商品価格を高騰させている因であることは否定できないでしょう。

ただし、商品価格の高騰については、投資(投機)マネーの流入だけではなく構造的な需給逼迫問題をはじめとする複合的な要因によるものと考えられます(商品高をめぐるこれらの事情、および商品高に着目した投資方法については、第サブプライム問題をきっかけとして米ドルへの信認が揺らいでいると言われます。 もし本当にそうだとしたら、これは世界経済史の新たなページを開くことになるでしょう。
なぜなら、現在の国際経済で米ドルは単に一国の法定通貨であるにとどまらず、「国際通貨」や「基軸通芦として世界各国の間で行われる国際的取引や富の貯蔵手段として広く用いられているからです。 また、米国の巨額の経常赤字・対外債務という現在の世界経済を特徴付ける国際的不均衡の拠って立つ基盤はまさにこの米ドルに対する信認に求められるからです。
ところで基軸通貨とはそもそもどういうものでしょうか。 その要件には以下の3つが挙げられます。
すなわち、通貨当局が対外準備資産として保有する「準備通貨」、国際間の貿易・資本取引に使われる「決済通貨」、各国通貨の価値基準となる「基準通貨」です。 そこで基軸通貨としての米ドルの現状を見てみましょう。
まずへの準備通貨としての機能ですが、世界の公的外貨準備高のうち、米ドルが占めるウエイトは65%に上ります。 たしかに中国やロシア、また中東産油国の一部などでは「ドル離れ」の動きも見られますが世界全体としては米ドル比率の低下は緩やかなものにとどまっているのが現状です。
一方、シェア拡大が伝えられるユーロについては依然25%程度にすぎず米ドルの準備通貨としての優位性は健在です。 決済通貨としての存在感についてはどうでしょうか。
現在、世界の外国為替取引は1日3兆ドルを超えますがドルの関与する取引は9割を占め、ユーロの4割弱を大きく上回ります。

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